Gli economisti rivedono al rialzo il PIL del 2022 e lo tagliano al 2023; Le aspettative per l’inflazione raggiungono il 10% quest’anno

Giovedì scorso il Ministero dell’Economia ha rivisto le sue proiezioni per l’economia nazionale, ma ha mantenuto alcuni numeri, come la proiezione di crescita economica per il 2022 all’1,5%. La cartella ha anche lasciato invariate le proiezioni di crescita dell’economia per il 2023, 2024, 2025 e 2026, tutte al 2,50%.

Per quanto riguarda l’inflazione, misurata dall’IPCA (National Broad Consumer Price Index), la stima del team economico è salita al 7,90% nel 2022, contro il 6,55% della proiezione di marzo. Per il 2023, il livello è passato dal 3,25% al ​​3,60%.

Mentre il governo ha mantenuto le previsioni per il PIL, diversi analisti hanno rivisto al rialzo le previsioni per il 2022, tagliando le stime per il prossimo anno, o almeno vedendo una crescita molto inferiore rispetto a quest’anno.

Rodolfo Margato, economista di XP, indica uno scenario di revisioni al rialzo del PIL nel 2022 in un movimento simile al 2021. «Ma questa volta non per la forte espansione del settore agricolo e per l’espressiva variazione positiva delle scorte, ma in sull’onda della riapertura economica, della solida ripresa dell’occupazione, dell’aumento del reddito disponibile delle famiglie e del balzo dei prezzi delle materie prime, che dà impulso a molti settori esportatori e genera effetti di ‘ricadute reddituali’ su altre attività locali”, valuta l’economista. La casa ha alzato le sue previsioni per la crescita dell’economia brasiliana nel 2022 dallo 0,8% all’1,6%.

Citi ha anche rivisto al rialzo, anche se in modo più modesto, le sue previsioni di crescita per l’intero anno, da una previsione di aumento di appena lo 0,1% a un aumento dello 0,7%, citando la forza dei recenti indicatori economici a seguito dei dati. produzione industriale, edilizia civile, vendita al dettaglio e attività di servizi.

Le ultime letture dell’IBGE hanno mostrato che la produzione industriale brasiliana ha registrato il suo primo aumento trimestrale in un anno nei primi tre mesi del 2022, mentre il settore del commercio al dettaglio è cresciuto più del previsto a marzo, un periodo in cui il volume dei servizi è balzato dell’1,7%, il risultato più forte del mese nella serie storica iniziata nel 2011.

Dopo i servizi rilasciati il ​​12 maggio, Credit Suisse ha anche alzato notevolmente la stima per l’economia nazionale, prevedendo un aumento dell’1,4%, rispetto a una precedente previsione di appena lo 0,2%.

“Le sorprese al rialzo nei servizi sono state più espressive nei settori che sono stati pesantemente colpiti dalla pandemia, indicando una ripresa più rapida dal lato dell’offerta dell’economia. Inoltre, la domanda è rimasta solida nonostante l’inasprimento delle condizioni finanziarie e l’aumento dell’inflazione”, ha affermato la banca in un rapporto firmato da Solange Srour, Lucas Vilela e Rafael Castilho.

Gli economisti hanno evidenziato che la forte sorpresa al rialzo conferma una dinamica molto migliore per l’attività economica vista in altri indicatori economici (evidenziando anche l’altro insieme di indicatori che include la produzione industriale, le vendite al dettaglio e il tasso di disoccupazione)”, il che giustifica il miglioramento di 1,2 punti percentuali in previsione di crescita di quest’anno.

Bank of America ha aumentato le sue proiezioni per il PIL brasiliano nel 2022 dallo 0,5% all’1,5%.

“Riteniamo che la crescita del Paese aumenterà nel 2022 poiché i recenti sviluppi sul fronte estero stanno avvantaggiando i mercati emergenti non europei come il Brasile. In particolare, lo shock dei prezzi delle materie prime fa salire i dati della bilancia commerciale del Paese, aumentando la produzione e sbloccando investimenti incrementali nel settore primario”, spiega BofA.

Inoltre, il più ampio stimolo fiscale annunciato dal governo aumenterà la domanda aggregata, contribuendo a mitigare il deterioramento delle finanze delle famiglie. La somma degli incentivi fiscali già concessi dal governo – come il taglio dell’IPI, l’Auxílio Brasil e l’autorizzazione al ritiro di FGTS – ha già raggiunto quest’anno i 258 miliardi di R$ (2,7% del PIL), il 54,1% sopra i 167,4 miliardi di R$ (1,9% del PIL) concesso nel 2021. Queste misure dovrebbero avere un impatto positivo sulla domanda aggregata, soprattutto nel secondo trimestre, secondo BofA.

Gli ultimi dati sull’attività hanno anche supportato le aspettative per un inizio anno più forte, sottolinea. Infine, Bradesco BBI ha rivisto al rialzo le proprie proiezioni per il PIL di quest’anno, da un aumento dello 0,8% a un aumento dell’1,5%, evidenziando anche i dati positivi dei primi mesi del 2022. Goldman Sachs, rivedendo le previsioni per l’intero anno dallo 0,6% all’1,25% .

L’inverno sta arrivando?

Mentre le proiezioni per il 2022 sono al rialzo, principalmente per il primo semestre, le revisioni per il 2023 sono al ribasso, con il rallentamento dell’attività previsto nel secondo semestre. Allo stesso tempo, sono aumentate le aspettative inflazionistiche per questo e il prossimo anno, il che aiuta anche a spiegare le revisioni al ribasso dell’attività nel 2023.

La stima di crescita di Bank of America, ad esempio, per il prossimo anno è stata ridotta da un massimo dell’1,8% allo 0,9%, con la prospettiva di un carry statistico negativo (quando il risultato di un trimestre incide sui periodi successivi, ipotizzando tassi di variazione pari a zero per tutto il anno), con gli impatti sull’attività di una politica monetaria più restrittiva.

La proiezione è per un calo del PIL già nel terzo trimestre, con il concretizzarsi degli effetti ritardati della politica monetaria. “Riteniamo che i tassi reali abbiano raggiunto il territorio di contrazione solo a marzo 2021. Per noi, ciò significa che l’effetto cumulativo di tassi più elevati avrà un impatto maggiore sulla crescita nel terzo trimestre, culminando in una lettura anno su anno negativa nel primo trimestre del 2021. 2023″, affermano gli analisti.

Nel passaggio dal 2022 al 2023, lo scenario BofA ritiene che l’accelerazione dei consumi delle famiglie (da 0,7% a 0,9%) e degli investimenti (da 4,1% a 11,2%) sarà ostacolata da tassi di interesse elevati e incertezza elettorale. Nel frattempo, ci sarà una decelerazione dei consumi pubblici (dall’1,7% allo 0,0%) e delle esportazioni (dal 3,9% all’1,7%); la normalizzazione della domanda interna dovrebbe portare anche ad un’accelerazione delle importazioni (dal 4,1% all’11,2%).

Credit Suisse ha ridotto le sue previsioni di espansione economica nel 2023 dal 2,1% allo 0,9%. La previsione per il Selic di salire a livelli molto elevati verso la fine dell’anno e il successivo avvio di un ciclo di allentamento monetario sono stati citati come responsabili dell’aggiustamento, oltre a “prospettive peggiori per la crescita economica globale il prossimo anno”.

Il Selic dovrebbe chiudere quest’anno al 14% (attualmente al 12,75%) e il prossimo al 9,5%, secondo lo scenario attuale di Credit Suisse. Il 10 maggio la banca ha alzato le sue previsioni di inflazione nel 2022 e nel 2023 rispettivamente al 9,8% e al 5,1%.

Goldman Sachs ha rivisto al ribasso le sue previsioni di crescita per il prossimo anno dall’1,2% allo 0,9%, vedendo i rischi di ulteriori revisioni al ribasso. “In breve, ci aspettiamo che l’economia si espanda nella prima metà del 2022, ma nella seconda metà affronterà forti venti contrari. Ciò porterebbe a un riporto statistico negativo per il 2023 (previsto a -0,25 punti percentuali). Inoltre, è probabile che l’economia nella seconda metà del prossimo anno subirà l’impatto ritardato di condizioni monetarie e finanziarie molto restrittive nel 2022”, sottolineano.

XP ha mantenuto la sua previsione di crescita dello 0,5% per il PIL 2023, ma in decelerazione rispetto alla previsione per l’anno precedente, prevedendo anche una contrazione dell’attività interna nella seconda metà di quest’anno.

“Le condizioni monetarie più restrittive dovrebbero avere un impatto più significativo sulla domanda a partire dalla metà di quest’anno, in particolare sugli investimenti privati ​​e sul consumo di beni durevoli. L’indebitamento delle famiglie su una traiettoria ascendente, la minore massa di reddito disponibile per i consumatori (considerando le misure di anticipazione per il 2° trimestre) e la più lenta crescita dell’economia globale sono altri ‘venti contrari’ rilevanti per il PIL del Brasile nei prossimi trimestri. Inoltre, i benefici della riapertura economica – soprattutto sulle attività di servizi – dovrebbero progressivamente dissiparsi”, valuta l’economista della casa.

C’è stato anche un aumento delle proiezioni di inflazione di XP. La casa vede ancora sfide sul fronte inflazionistico ed è salita rispettivamente dal 7,4% al 9,2% e dal 4% al 4,5%, secondo le sue stime di inflazione per quest’anno e il prossimo.

“Nel nostro ultimo rapporto mensile, abbiamo discusso e quantificato la tendenza rialzista per la nostra previsione di inflazione. Da allora, molti dei rischi elencati si sono concretizzati o hanno avuto un notevole aumento della probabilità di accadimento”, ha affermato XP il giorno prima. “Il momento clou è il peggioramento delle interruzioni nelle catene di approvvigionamento globali a causa delle misure di blocco in Cina, la pressione sui prezzi del carburante e sui servizi che accelera con la riapertura dell’economia”, ha aggiunto.

All’inizio di questo mese, BNP Paribas aveva rivisto le sue previsioni per l’inflazione brasiliana, passando da una previsione dell’8,5% al ​​10% nel 2022, evidenziando quattro fronti principali per le revisioni al rialzo. Essi sono: i) olio; ii) cibo a casa; iii) le restrizioni globali alle filiere e iv) il riscaldamento del settore dei servizi, con il rilascio delle FGTS. Pertanto, in mezzo a proiezioni sempre più elevate di inflazione che portano all’estensione del ciclo di stretta monetaria, l’aspettativa è che l’impatto sull’attività si farà sentire, ma nel prossimo anno.

(con informazioni da Reuters)

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