Reddito fisso: è tempo di investire in tasso fisso o variabile?

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Una delle raccomandazioni tradizionali per chi investe nel reddito fisso è quella di privilegiare i titoli a tasso variabile – con remunerazione legata a variazioni Selic o CDI – nei periodi in cui i tassi di interesse sono in rialzo. Questa strategia consentirebbe di acquisire ulteriori guadagni nell’investimento man mano che i tassi avanzano: dopotutto, se il CDB di una banca offre il 100% del CDI e il CDI aumenta, anche il rendimento finale sarà più elevato.

In tempi in cui i tassi di interesse raggiungono il picco e iniziano a diminuire, il reddito fisso a tasso fisso è visto come una buona alternativa. Una carta che garantisca un tasso del 12% o del 14% annuo è sicuramente molto preziosa in un ambiente dove il Selic raggiunge, ipoteticamente, l’8% annuo.

Al momento attuale del ciclo degli alti tassi di interesse in Brasile, quale delle due opzioni – fissa o variabile – è la migliore?

Questa è la domanda della lettrice Cristiana. Lei e gli altri iscritti alla newsletter InfoMoney ha ricevuto la spiegazione nell’edizione del venerdì (20). battesimo InfoMoney Rispondi, la newsletter dedica questo giorno della settimana a chiarire i dubbi degli investitori. Guardare:

• La grande domanda del momento: è tempo di investire in tasso fisso o post-fisso?
Cristiana S.

L’attuale ciclo rialzista di Selic è in una fase speciale. Il Selic, che fino a marzo 2021 era del 2% annuo, ha raggiunto il 12,75% nell’ultima riunione del Comitato di politica monetaria (Copom) della Banca Centrale, due settimane fa.

Nei comunicati dopo la decisione, il Copom ha indicato di voler aumentare nuovamente il tasso Selic nella riunione di giugno, ma in misura inferiore a quella registrata nelle ultime riunioni, che era di 1 punto percentuale. Il tono della dichiarazione ha portato una parte considerevole del mercato a stimare che il prossimo aumento sarà di 0,5 punti percentuali, forse l’ultimo del ciclo.

Data l’aspettativa che, a breve, i tassi di interesse smettano di salire, il dubbio tra investire in titoli a tasso fisso o post-fisso si fa strada. InfoMoney ha ascoltato tre esperti, che hanno valutato i rischi e lasciato suggerimenti per l’allocazione del reddito fisso ora.

Renato Ramos, direttore del reddito fisso di Empírica Investimentos

Dal punto di vista di Ramos, non è ancora il momento di considerare un’opportunità le domande a tasso fisso, nonostante i livelli che le tariffe hanno già raggiunto.

“Viviamo in un periodo molto particolare di grande incertezza. Abbiamo problemi di fornitura e di prezzo per le materie prime in tutto il mondo, causati dalla pandemia e dalla guerra in Ucraina”, sostiene. “L’inflazione negli Stati Uniti e in Europa è a livelli che non si vedevano da decenni, e la Fed [banco central dos EUA] è in procinto di alzare i tassi di interesse, nessuno sa a quale livello”.

Buona parte dell’inflazione brasiliana è legata a questo scenario mondiale, ricorda Ramos. “Sebbene oggi abbiamo un tasso Selic alto, sempre con la previsione di qualche ulteriore aumento, anche l’inflazione prevista per il 2022 è alta, vicina all’8%”, dice – e sta attraversando successive revisioni. Ci sono dubbi sul fatto che l’interesse al livello in cui si trovano sarà sufficiente.

Pertanto, secondo Ramos, l’opzione migliore per il portafoglio a reddito fisso oggi è un mix di investimenti a tasso variabile (per fondi che richiedono liquidità immediata) e investimenti indicizzati all’inflazione, che aiutano a proteggere gli investitori dall’aumento dei prezzi. prezzi. “Hanno un tasso di interesse reale molto buono per i fondi più lunghi”, dice.

Camilla Dolle, responsabile del reddito fisso di XP

Per Camilla, la domanda “pre o post?” deve essere preceduto da un altro: “qual è il profilo dell’investitore?”. La scelta del reddito fisso più adatto per ciascuno dipende da questa risposta.

Detto questo, Camilla dice che i post-correzioni sono sul suo radar in questo momento. “Ci sono piaciuti i post-fix a causa dei tassi di interesse molto elevati, che dovrebbe rimanere tale ancora per un po’”, dice. “E anche se cadranno nel 2023, saranno comunque a livelli elevati”.

Secondo lo specialista, anche i titoli a tasso fisso pagano tassi interessanti. Ma data la volatilità e le incertezze dello scenario economico, questa opzione ha meno validità. “Preferiamo quelli con durata compresa tra due e tre anni”.

Per questo motivo, anche per gli investitori più tolleranti al rischio, Camilla suggerisce un’allocazione a tassi fissi pari a meno del 5% del portafoglio. I titoli a tasso variabile, invece, possono occupare dal 97% (per gli investitori conservatori) all’1% (per quelli aggressivi) del portafoglio.

Rodrigo Marcatti, socio fondatore di Veedha Investimentos

Per Marcatti, considerando un orizzonte di investimento di due o tre anni, sia i documenti a tasso fisso che quelli post-fissati offriranno risultati molto simili a questo punto.

“Comunque. L’aspettativa di un rialzo del tasso Selic è già alquanto consensuale nel mercato, la stessa Banca Centrale ha già dato segnali che dovrebbe fermarsi presto”, dice. “Il tasso dovrebbe salire al 13,5% annuo, probabilmente, e rimarrà lì per molto tempo”.

La stessa valutazione di Marcatti è per gli investimenti in titoli pubblici, come quelli negoziati sul Treasury Direct, e per i titoli privati ​​– emessi da società o banche. La remunerazione aggiuntiva che è probabile che l’investitore trovi in ​​titoli privati ​​si riferisce al premio per il rischio di credito. “Non importa se è pre o post”, dice.

Secondo Marcatti, è possibile che le tariffe prefissate attirino più attenzione in questo momento a causa delle tariffe a doppia cifra: 12%, 14% all’anno o anche di più. “Con un tale tasso, l’investitore sa già che viene contratto un rendimento superiore all’1% al mese. Forse questo renderà più facile decidere”.

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